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中國(guó)基金報(bào)記者 吳君

(資料圖)

近期，隨著海外中概股、港股市場(chǎng)持續(xù)反彈，不少Q(mào)DII基金漲勢(shì)強(qiáng)勁，部分11月以來(lái)漲幅超過(guò)40%、50%�？傮w來(lái)看，全市場(chǎng)366只QDII基金11月以來(lái)的平均凈值漲幅達(dá)12.47%�；�金經(jīng)理分析，美聯(lián)儲(chǔ)或已步入加息周期后半階段，加之國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望在疫后加速?gòu)?fù)蘇，看好美股和港股的配置價(jià)值，關(guān)注科技成長(zhǎng)板塊的投資機(jī)會(huì)。

多因素帶來(lái)中概股、港股成長(zhǎng)板塊反彈

QDII基金凈值大幅回暖

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年11月份以來(lái)，全市場(chǎng)366只QDII基金（除去今年成立的，AC份額分開(kāi)計(jì)算，包含聯(lián)接基金）凈值漲幅達(dá)到12.47%，其中292只取得正收益，占比近80%。具體來(lái)看，交銀中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)、華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF、廣發(fā)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)30ETF等幾只基金，11月來(lái)漲幅都超過(guò)了50%；華安、華夏、博時(shí)等多家公司旗下的恒生科技ETF，11月來(lái)漲幅超過(guò)40%。

但記者也留意到，還有70多只QDII基金11月以來(lái)收益率為負(fù)數(shù)，主要是投資原油、能源、商品的基金，部分基金甚至跌幅超過(guò)10%、15%；另外，跟蹤納斯達(dá)克指數(shù)、投資美國(guó)科技股的多只基金盡管近期所有反彈，但仍表現(xiàn)不佳。

“近期QDII基金凈值表現(xiàn)出現(xiàn)一定分化，投資于美股中概股或者中國(guó)香港成長(zhǎng)板塊的品種，如中概互聯(lián)ETF和恒生科技ETF指數(shù)，自10月底以來(lái)開(kāi)啟了大幅上漲行情；而投資美股科技板塊的品種，如納指ETF等受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再次升溫而出現(xiàn)一定程度震蕩行情。”廣發(fā)中概互聯(lián)ETF基金經(jīng)理夏浩洋說(shuō)。

據(jù)夏浩洋分析，中概股和港股市場(chǎng)回暖，有幾方面原因：一是防疫政策的優(yōu)化極大提振了市場(chǎng)信心，也為相關(guān)板塊未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)的業(yè)績(jī)修復(fù)帶來(lái)了樂(lè)觀預(yù)期。二是在經(jīng)歷了一段時(shí)期的優(yōu)化調(diào)整后，相關(guān)行業(yè)正在邁向良性競(jìng)爭(zhēng)和高質(zhì)量發(fā)展的車道，目前相關(guān)政策基調(diào)對(duì)包括平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、游戲在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)板塊構(gòu)成了實(shí)質(zhì)利好。三是關(guān)于中概股在美退市的問(wèn)題解決取得樂(lè)觀進(jìn)展，PCAOB審查員在香港現(xiàn)場(chǎng)檢查的工作已經(jīng)基本結(jié)束，預(yù)計(jì)年底或?qū)⒊醪焦�開(kāi)結(jié)果；此外，部分互聯(lián)網(wǎng)公司也在陸續(xù)申請(qǐng)?jiān)谙愀鄱�次上市以及雙重上市，中概股退市壓力邊際減小。四是互聯(lián)網(wǎng)公司三季報(bào)普遍呈現(xiàn)收入略超預(yù)期、利潤(rùn)大超預(yù)期的現(xiàn)象，且三季度的修復(fù)趨勢(shì)呈現(xiàn)環(huán)比改善的狀態(tài)，企業(yè)降本增效成效顯現(xiàn)。

創(chuàng)金合信港股互聯(lián)網(wǎng)3個(gè)月持有期基金經(jīng)理助理鄭劍認(rèn)為，此前香港市場(chǎng)為什么下跌，從年初開(kāi)始，整個(gè)外圍市場(chǎng)交易的核心為是美國(guó)加息利率上行、中概股退市風(fēng)險(xiǎn)、俄烏沖突等一些宏觀層面不確定的因素。但近期，上述因素都有緩解改善的現(xiàn)象，尤其近期優(yōu)化疫情防控新十條的發(fā)布，使得市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重新開(kāi)始審視，帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸，市場(chǎng)指數(shù)上揚(yáng)。

博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理萬(wàn)瓊表示，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)回落，美聯(lián)儲(chǔ)可能逐步放緩加息節(jié)奏，緩解了海外權(quán)益市場(chǎng)的流動(dòng)性壓力，美股迎來(lái)了觸底反彈的行情。此外，港股也反彈強(qiáng)勁，一方面是海外流動(dòng)性和估值壓力得到緩解，另一方面是國(guó)內(nèi)比較多的利好政策持續(xù)提振了市場(chǎng)。

加息步入后半段，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇

看好美股和港股成長(zhǎng)板塊投資機(jī)會(huì)

展望未來(lái)，夏浩洋判斷，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)或已步入加息周期后半階段，預(yù)計(jì)美債利率仍以震蕩為主，而非趨勢(shì)性上行。市場(chǎng)風(fēng)格前期出現(xiàn)階段性收斂，但并非切換，若經(jīng)濟(jì)和政策沒(méi)有大的變化，在中期趨勢(shì)上仍是朝著利于成長(zhǎng)和小盤的方向在演進(jìn)。美股方面，大型科技企業(yè)雖然面臨從殺估值轉(zhuǎn)向殺業(yè)績(jī)的可能性，但在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，特別是中國(guó)這臺(tái)“超級(jí)發(fā)動(dòng)機(jī)”加速之時(shí)，全球科技巨頭的業(yè)績(jī)韌性依然相當(dāng)強(qiáng)勁，長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。港股方面，在內(nèi)地防疫政策優(yōu)化的大背景下，企業(yè)業(yè)績(jī)復(fù)蘇動(dòng)能強(qiáng)勁，驅(qū)動(dòng)股價(jià)表現(xiàn)的核心動(dòng)力是上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，站在長(zhǎng)期的角度上，可能當(dāng)前相關(guān)板塊仍具有較高的投資性價(jià)比。

萬(wàn)瓊表示，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍具有韌性，三季度公布的GDP增長(zhǎng)超預(yù)期，主要受美聯(lián)儲(chǔ)考慮放緩加息的影響；美股當(dāng)前的勞動(dòng)力市場(chǎng)也依然強(qiáng)勁，流行性方面也有邊際的改善。這個(gè)時(shí)點(diǎn)，美股依然具有配置價(jià)值。另外，港股這一波反彈力度和幅度都比較大，一方面是國(guó)內(nèi)較多的利好政策持續(xù)提振了市場(chǎng)信心，整個(gè)港股都在漲，地產(chǎn)、銀行等周期板塊表現(xiàn)最為突出，恒生科技反彈力度也比較大。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息退坡也很好的緩和了港股的流動(dòng)性和估值壓力，其估值基本上到了20年的最低水平。后續(xù)港股持續(xù)性上漲空間需要更多催化劑，尤其是國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)的改善。

從科技板塊來(lái)看，鄭劍稱，美國(guó)大部分科技公司還未走出業(yè)績(jī)下修的通道，而中國(guó)科技公司的業(yè)績(jī)已經(jīng)大概率在今年2季度后見(jiàn)底。展望明年，近期市場(chǎng)反彈更多是風(fēng)險(xiǎn)偏好提升帶來(lái)，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的落地，整體上市公司受壓制的業(yè)績(jī)水平有望反彈，后續(xù)盈利推動(dòng)的行情有望展開(kāi)。

因此，在明年的投資布局上，夏浩洋表示，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期長(zhǎng)期趨勢(shì)向下的背景下，偏成長(zhǎng)屬性的一些板塊或?qū)⑹芤�，加之�?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望在疫后加速?gòu)?fù)蘇，相對(duì)關(guān)注中概互聯(lián)和恒生科技此類資產(chǎn)，包括以納指為代表的全球科技龍頭的長(zhǎng)期投資價(jià)值也值得關(guān)注。

萬(wàn)瓊稱，港股和美股仍具備配置價(jià)值，尤其是港股，最艱難的時(shí)刻在逐步過(guò)去，政策受益標(biāo)的和高股息策略可能仍然是對(duì)沖潛在波動(dòng)的良好標(biāo)的。同時(shí)建議關(guān)注聚焦政策優(yōu)化下的消費(fèi)和地產(chǎn)、高景氣的科技制造、預(yù)期反轉(zhuǎn)修復(fù)的互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)藥等三個(gè)方向。

鄭劍說(shuō)，疫情期間，互聯(lián)網(wǎng)及消費(fèi)的供給側(cè)受封疫情防控因素的影響較多，而消費(fèi)的韌性較強(qiáng)，且需求端會(huì)受益于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施。從布局上來(lái)看，看好互聯(lián)網(wǎng)本地生活、醫(yī)療電商、消費(fèi)中的體育服飾等近兩年受疫情及政策壓制較大的行業(yè)的反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。

近年來(lái)，QDII基金波動(dòng)較大，夏浩洋認(rèn)為，基民在投資時(shí)應(yīng)該注意幾個(gè)問(wèn)題：一是要關(guān)注QDII基金底層投資標(biāo)的，是什么資產(chǎn)和板塊；二是關(guān)注人民幣匯率的變化，例如今年以來(lái)人民幣匯率波動(dòng)較大，可能會(huì)造成QDII基金投資的損益；三是如果是投資場(chǎng)內(nèi)QDII-ETF，投資者還要關(guān)注其折溢價(jià)率，盡量避開(kāi)溢價(jià)率較高的品種；四是關(guān)注QDII基金是否出現(xiàn)限購(gòu)，限購(gòu)可能擾動(dòng)投資者加倉(cāng)的節(jié)奏，進(jìn)而影響投資收益；五是如果面對(duì)波動(dòng)較大的QDII基金時(shí)，投資者可以考慮分批次投資或定投，以期獲得更好的投資體驗(yàn)。

萬(wàn)瓊也表示，分散化原則很重要，因?yàn)槿魏我粋�(gè)單一市場(chǎng)都有自己的特殊規(guī)律和風(fēng)險(xiǎn)，為了使資產(chǎn)穩(wěn)定升值，盡可能分配到不同的資產(chǎn)類別和市場(chǎng)中去。

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