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中國基金報(bào)記者 方麗 曹雯璟 孫曉輝

一度表現(xiàn)低迷的大消費(fèi)板塊重回風(fēng)口。隨著多地密集調(diào)整疫情防控措施，疊加傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來臨，11月初以來,大消費(fèi)板塊實(shí)現(xiàn)大反攻，漲勢(shì)十分亮眼。與此同時(shí)，不少消費(fèi)主題基金凈值迅速“回血”，超30只基金近期凈值反彈超20%。

(相關(guān)資料圖)

多位基金經(jīng)理表示，經(jīng)過較長時(shí)間調(diào)整，當(dāng)前大消費(fèi)板塊整體估值水平已回到合理偏低區(qū)間，具備較好投資價(jià)值，值得挖掘中長期投資機(jī)會(huì)。

逾30只消費(fèi)主題基金

“回血”超20%

消費(fèi)主題基金正成為“反彈急先鋒”，一大批基金凈值最近一個(gè)月表現(xiàn)神勇。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)中,食品飲料上漲29.35%,商貿(mào)零售上漲21.66%,社會(huì)服務(wù)、紡織服飾、美容護(hù)理等也表現(xiàn)突出。在板塊效應(yīng)帶動(dòng)下，消費(fèi)主題基金大面積“回血”。

截至12月9日，在Wind消費(fèi)主題基金中，有近90只產(chǎn)品（不同份額分開計(jì)算，下同）11月以來基金凈值增長超過10%，超30只產(chǎn)品漲幅超20%，其中，由馮琪和陳荔共同管理的中融滬港深大消費(fèi)A累計(jì)凈值增長率達(dá)49.93%，華寶新興消費(fèi)A、易方達(dá)消費(fèi)精選、工銀瑞信消費(fèi)行業(yè)A、寶盈品牌消費(fèi)A、景順長城消費(fèi)精選A、匯安消費(fèi)龍頭A等凈值增長率均超25%。

廣發(fā)中證主要消費(fèi)ETF基金經(jīng)理姚曦表示，11月以來，隨著優(yōu)化疫情防控各項(xiàng)措施落地，消費(fèi)場(chǎng)景逐漸恢復(fù)，為行業(yè)注入了中期復(fù)蘇的預(yù)期，推動(dòng)板塊整體上漲，中途雖有階段性回調(diào)，但這并不改整體復(fù)蘇大趨勢(shì)。

“首先，以疫情政策、地產(chǎn)政策為代表的政策大幅轉(zhuǎn)向；其次，無論外資還是內(nèi)資，關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，之前市場(chǎng)過度擔(dān)心的因素逐步消解。所以，11月以來，以消費(fèi)為代表的內(nèi)需板塊出現(xiàn)了一輪非常明顯的反彈�！奔螌�(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)、基金經(jīng)理吳越稱。

國泰消費(fèi)優(yōu)選基金經(jīng)理李海表示，今年以來市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，A股已積累反彈動(dòng)能，大盤見底企穩(wěn)。近期市場(chǎng)的博弈已得到基本面的支撐，國內(nèi)外壓制因素看到了趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。各省市相繼優(yōu)化有關(guān)核酸檢測(cè)、出行、就醫(yī)等疫情防控措施，有助于確立經(jīng)濟(jì)基本面逐步修復(fù)的預(yù)期，前期受壓制的消費(fèi)領(lǐng)域出現(xiàn)修復(fù)性反彈行情。

當(dāng)下已是中長期底部

大消費(fèi)板塊重回風(fēng)口，對(duì)于該板塊反彈的可持續(xù)性，中歐核心消費(fèi)股票基金經(jīng)理成雨軒表示，利好因素方面，當(dāng)前板塊估值合理，符合戴維斯雙擊基礎(chǔ)；利空因素方面，人口數(shù)量增速下降趨勢(shì)將抑制消費(fèi)市場(chǎng)的規(guī)模增長。此外，一些行業(yè)空間接近飽和（人均消費(fèi)量已較高）以及競爭格局固化的消費(fèi)品行業(yè)，未來進(jìn)一步增長空間有限。

南方新興消費(fèi)增長股票基金經(jīng)理鄭詩韻也表示，消費(fèi)板塊今年以來持續(xù)低迷，是受到基本面尤其是場(chǎng)景缺失、消費(fèi)力和消費(fèi)意愿下滑兩座大山的壓制。此外，從資金面來看，美債利率高企也帶來海外增量資金的匱乏，北向資金在10月甚至出現(xiàn)單日大幅度的流出，作為北向資金最青睞的行業(yè)之一，消費(fèi)從2021年初迄今持續(xù)回調(diào)。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，以上三個(gè)因素都出現(xiàn)了明確的拐點(diǎn)信號(hào)，因此，本輪反彈具備持續(xù)性。

“目前來看，利好因素多于利空因素。短期來看，需要關(guān)注的是本輪復(fù)蘇的節(jié)奏和時(shí)間跨度，若能順利度過短期沖擊，將為明年的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)打下更好的基礎(chǔ)�！编嵲婍嵄硎荆�“中長期來看，隨著消費(fèi)場(chǎng)景影響因子消退，影響板塊成長性的主要矛盾仍然是消費(fèi)力和消費(fèi)意愿。中期來看，外需仍然相對(duì)疲弱，對(duì)內(nèi)需的托底需要更多的政策助力。同時(shí)，當(dāng)前人口出生率、地產(chǎn)銷售等影響中長期經(jīng)濟(jì)增長的變量仍未看到實(shí)質(zhì)性的改善，這將成為我們后續(xù)核心的觀察點(diǎn)。”

創(chuàng)金合信消費(fèi)主題基金經(jīng)理陳建軍則認(rèn)為，急漲后可能出現(xiàn)回調(diào)，但當(dāng)下消費(fèi)板塊正處于中長期底部，回調(diào)時(shí)更凸顯投資機(jī)會(huì)。不過，短期大漲已部分反映明年復(fù)蘇的預(yù)期，持續(xù)性行情還依賴明年國內(nèi)復(fù)蘇基本面以及國際宏觀因素。

“短期預(yù)計(jì)板塊經(jīng)過估值修復(fù)后，會(huì)呈現(xiàn)相對(duì)波動(dòng)的狀態(tài)。但到明年二季度之后，預(yù)計(jì)居民已經(jīng)充分消化疫情恐慌情緒，再加上經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，消費(fèi)板塊基本面的改善或更為樂觀，相關(guān)板塊的行情也會(huì)有所表現(xiàn)。”長城基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理余歡稱。

后疫情時(shí)代看好哪些消費(fèi)行業(yè)？

隨著防疫政策變化，公募正積極布局后疫情時(shí)代的投資機(jī)遇。

吳越認(rèn)為，第一，整體的消費(fèi)板塊有行情；第二，指數(shù)有行情；第三，更加重要的是這個(gè)行情的演繹和過去幾年不一樣，未來可以看到以消費(fèi)和內(nèi)需為代表的板塊王者歸來，這是風(fēng)格上的最大切換�！拔野严�費(fèi)領(lǐng)域劃分為出行鏈條、餐飲鏈條、地產(chǎn)鏈條、白酒，現(xiàn)在相對(duì)看好餐飲鏈條、地產(chǎn)鏈條和白酒。”

李海認(rèn)為，老齡化和消費(fèi)升級(jí)是長期趨勢(shì)，這個(gè)趨勢(shì)并不會(huì)因?yàn)橐咔槎�發(fā)生變化，而這兩個(gè)趨勢(shì)的交叉點(diǎn)——?jiǎng)?chuàng)新藥是最好的板塊，投資將聚焦該領(lǐng)域。

“就細(xì)分板塊而言，我們看好食品飲料的發(fā)展前景。不管是白酒、啤酒，還是餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)，都與堂食等消費(fèi)場(chǎng)景息息相關(guān)。疫情防控政策的逐步放松將利好這些行業(yè)，尤其是這些行業(yè)中的大部分企業(yè)在過去一年中業(yè)績基數(shù)也較低，因此，預(yù)計(jì)未來將呈現(xiàn)逐步修復(fù)的態(tài)勢(shì)。”成雨軒說。

陳建軍認(rèn)為，后疫情時(shí)代國內(nèi)的重心就是抓經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而消費(fèi)是拉動(dòng)GDP增長“三駕馬車”里最重要的因素，所以，可以樂觀預(yù)計(jì)未來會(huì)有更多呵護(hù)和鼓勵(lì)消費(fèi)的政策，而不太可能出現(xiàn)讓市場(chǎng)恐慌的收縮性政策。在后疫情時(shí)代，盈利情況和增速較快的行業(yè)能更好地修復(fù)被壓制的估值，所以，更看好白酒和醫(yī)美這一類消費(fèi)，然后是受疫情沖擊非常大但較為剛性的需求，如國內(nèi)景區(qū)、餐飲等。