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全市場3245位基金經(jīng)理中，“雙十”老將僅52位，年化超額收益10%以上的百億級(jí)基金經(jīng)理僅7位

經(jīng)過逾24年的發(fā)展，公募基金數(shù)量、規(guī)模皆邁上新臺(tái)階，同時(shí)基金公司及基金經(jīng)理也在逐步增加。不過，市場中從業(yè)年限超10年且業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異、管理規(guī)模超百億元的基金經(jīng)理仍較為稀有。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，全市場3245位基金經(jīng)理中，同時(shí)符合公募基金投資從業(yè)年限超過10年、任職期幾何年化收益超出10%、任職期超越基準(zhǔn)的幾何年化收益率在10%以上、管理規(guī)模超百億元這四個(gè)條件的基金經(jīng)理僅有7位。其中，泓德基金的王克玉最近十年投資回報(bào)為583.66%，在7人中居首。

(資料圖)

是什么樣的秘訣讓王克玉取得了如此耀眼的成績？《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，王克玉在近12年的公募基金投資生涯中，形成了“成長+穩(wěn)健”的投資風(fēng)格，并依據(jù)市場行情不斷優(yōu)化自身投資策略，能力圈也從TMT逐步拓展到了消費(fèi)、醫(yī)藥等行業(yè)。

對(duì)于投資中出現(xiàn)的波動(dòng)，王克玉向《投資時(shí)報(bào)》記者表示，波動(dòng)是金融體系的常態(tài)，基金經(jīng)理都會(huì)階段性地面對(duì)這樣的情況，需從心理上有充分預(yù)期�！案鼮橹匾�的是，基金經(jīng)理做好組合流動(dòng)性準(zhǔn)備的同時(shí)，平時(shí)要做好研究工作，充分認(rèn)識(shí)公司的長期價(jià)值，如此在市場大幅波動(dòng)之后才有能力做出必要的交易來優(yōu)化組合。”

泓德基金基金經(jīng)理 王克玉

近十年錄得近六倍總回報(bào)

當(dāng)今公募基金行業(yè)中，從業(yè)年限10年及以上、任職年化回報(bào)在10%及以上的“雙十”基金經(jīng)理并不多。數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，全行業(yè)3245基金經(jīng)理中，“雙十”掌舵人僅52位。

若是將篩選條件添加上“任職期超越基準(zhǔn)的幾何年化收益率也在10%以上”這一條，上述52人中，只有13人 “出線”。如果篩選標(biāo)準(zhǔn)再加上“管理規(guī)模在百億元之上”，則僅剩7人脫穎而出。

截至11月30日，王克玉最近十年投資管理總回報(bào)為583.66%，是上述7位基金經(jīng)理中的執(zhí)牛耳者。王克玉近12年任職以來幾何平均年化回報(bào)16.30%，任職以來超越基準(zhǔn)幾何平均年化收益率13%，最新管理規(guī)模合計(jì)為128.02億元，

“欲戴皇冠，必承其重。”王克玉取得亮眼業(yè)績的背后，是他多年來不斷學(xué)習(xí)、自我完善的結(jié)果。

資料顯示，從上海交通大學(xué)研究生畢業(yè)后，王克玉就進(jìn)入了金融行業(yè)，20年的從業(yè)生涯積累了豐富的券商、公募基金等研究、投資經(jīng)驗(yàn)。2015年5月，他加入泓德基金，成為該公司權(quán)益投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理。

隨著時(shí)間的增長，王克玉的能力圈不斷擴(kuò)展，從TMT、制造、周期品到消費(fèi)、醫(yī)藥，再到化工、有色金屬等板塊，他的能力半徑覆蓋范圍逐漸擴(kuò)大。多行業(yè)投研經(jīng)歷，為他管理產(chǎn)品的投資組合進(jìn)行均衡配置奠定了基礎(chǔ)。

在公募基金行業(yè)大發(fā)展的浪潮下，王克玉也成為基金經(jīng)理“績而優(yōu)則仕”的代表。今年6月8日，泓德基金發(fā)布公告，任命王克玉擔(dān)任公司副總經(jīng)理。

三招選股票嚴(yán)格控回撤

事實(shí)上，歷經(jīng)數(shù)輪牛熊轉(zhuǎn)換，王克玉已形成了較為成熟的投資理念、投資風(fēng)格以及投資框架。據(jù)王克玉介紹，他的核心投資理念，是在優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)中挖掘高成長性公司，以合理估值買入并長期持有，并通過組合的多元配置控制回撤，力爭基金的長期穩(wěn)健回報(bào)。

在上述投資理念引導(dǎo)下，王克玉的投資風(fēng)格可總結(jié)為“成長+穩(wěn)健”，主要特征集中在兩方面：一方面，聚焦長期產(chǎn)業(yè)趨勢，挖掘優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)中的高成長性公司；另一方面，以長周期視角審視產(chǎn)業(yè)和公司的發(fā)展，以較低的換手率，追求基金的長期收益。

對(duì)于投資標(biāo)的風(fēng)格的選擇，王克玉向《投資時(shí)報(bào)》記者透露，基金經(jīng)理的能力圈是選擇風(fēng)格資產(chǎn)的決定性因素�！拔覀儫o法論證投資哪個(gè)標(biāo)的的收益率一定會(huì)更好，但我個(gè)人更傾向于投資處在快速成長階段的企業(yè)。”

“將長期投資框架置于中短期市場環(huán)境中，還需根據(jù)實(shí)際情況不斷進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整�！蓖蹩擞裾J(rèn)為，A股市場具有中短期層面?zhèn)�股波動(dòng)區(qū)間較大的特點(diǎn)，且由于金融市場波動(dòng)幅度難以判定，為了讓組合保持較強(qiáng)韌性，要在組合內(nèi)部做一些風(fēng)格對(duì)沖。

夯實(shí)了投資基礎(chǔ)后，在股票選擇上王克玉也有獨(dú)到見解。他挑選標(biāo)的主要看重三點(diǎn)：第一是公司所處行業(yè)的景氣度；第二，公司在行業(yè)中的地位，包括研發(fā)能力和技術(shù)壁壘；第三是公司管理層的整體素質(zhì)。

依據(jù)上述三點(diǎn)遴選出合適的標(biāo)的后，并不意味著王克玉會(huì)一直持有。他會(huì)通過判斷股票成長階段是否過去、基本面是否發(fā)生重大變化和估值是否背離合理性，來決定股票是否賣出。

即便如此，投資過程中難免會(huì)遇到風(fēng)險(xiǎn)。王克玉認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)主要有三種情況，一是用較高估值買入基本面變差的公司，二是用合理估值買入價(jià)值逐漸耗散的公司，三是用相對(duì)較高估值買入優(yōu)秀公司�！拔以谕顿Y中會(huì)規(guī)避前兩類投資，避免造成不可挽回的虧損或者淪入價(jià)值陷阱。而在深刻理解公司的基礎(chǔ)上，我相對(duì)看好長期優(yōu)秀公司，雖然高估值可能會(huì)導(dǎo)致短期下跌，但在基本面支撐下長期看仍有望創(chuàng)下新高。”

《投資時(shí)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，王克玉也十分重視回撤控制。為此，他會(huì)在投資中會(huì)嚴(yán)選個(gè)股，將公司的經(jīng)營質(zhì)量和持續(xù)競爭力作為投資的重要基礎(chǔ)，且投資組合在行業(yè)和風(fēng)格上適度均衡。雖然他的持股倉位長期處于90%附近，但在市場整體估值較高、很難找到具備安全邊際的投資標(biāo)的時(shí)，也會(huì)通過適度調(diào)整倉位來控制組合的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

在管產(chǎn)品“能漲抗跌”

在一些投資者眼中，投資似乎是一件簡單的事，只要有證券賬戶并會(huì)加減乘除就可以買賣股票，但實(shí)際上遠(yuǎn)比這困難得多。

在精選行業(yè)和個(gè)股，組合均衡配置的理念下，王克玉在管產(chǎn)品的收益率呈現(xiàn)出“能漲抗跌”的特點(diǎn)。

目前他所管的5只基金中，泓德優(yōu)選成長的管理時(shí)間最久。他于2015年10月9日接手該基金的投資工作，Wind數(shù)據(jù)顯示，自2016年至2021年，該基金的收益率分別為2.05%、10.18%、-14.08%、36.74%、52.43%、9.99%。即使在市場單邊下跌的2016年和2018年，該基金業(yè)績也皆優(yōu)于同期滬深300指數(shù)，而在市場上漲時(shí)，也能跟上并超過滬深300指數(shù)的漲幅。

將統(tǒng)計(jì)時(shí)間拉長來看，截至12月5日，泓德優(yōu)選成長在王克玉任職期錄得了139.62%的總回報(bào)，跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率114.61個(gè)百分點(diǎn)。

《投資時(shí)報(bào)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，泓德優(yōu)選成長獲得不俗收益，所依靠的并非頻繁換手。2016年至2021年，該基金的換手率均不足200%，分別為129.74%、170.08%、166.33%、118.02%、140.53%、156.69%。

與此同時(shí)，泓德優(yōu)選成長權(quán)益?zhèn)}位并不會(huì)因市場波動(dòng)大幅調(diào)整。最近四個(gè)季度，該基金股票市值占基金凈值比例分別為90.13%、91.77%、89.89%、86.37%，前十大重倉股持倉市值占基金凈值比例分別為41.39%、38.71%、41.23%、37.22%。

就倉位擇時(shí)、換手率的問題，王克玉坦言，自己管理的主要是偏股型基金產(chǎn)品，倉位大多時(shí)相對(duì)穩(wěn)定，平時(shí)很少基于對(duì)市場的短期預(yù)測來調(diào)整倉位。由于組合管理是基于對(duì)上市公司的長期投資機(jī)會(huì)而做部分優(yōu)化，因此組合換手率處于同業(yè)內(nèi)較低的水平。

另外，王克玉補(bǔ)充道，有兩種情況會(huì)出現(xiàn)倉位調(diào)整：一是投資環(huán)境發(fā)生明顯變化，而市場反應(yīng)不是很充分；二是市場中的標(biāo)的估值過高，難以找到較好的投資機(jī)會(huì)。

作為行業(yè)內(nèi)穩(wěn)健的長跑選手，雖然王克玉已頗有成就，不過他仍在不斷前行，嘗試在企業(yè)競爭力、企業(yè)盈利和估值水平之間做好權(quán)衡，用百分的精力去應(yīng)對(duì)市場可能出現(xiàn)的一分挑戰(zhàn)！