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上銀基金債券知識小課堂：什么是利率債、信用債、可轉(zhuǎn)債？

發(fā)布時間：2022-12-22 16:55:58 文章來源：證券之星

上銀基金：利率債和信用債的區(qū)別是什么？

利率債，通俗而言，是由政府部門發(fā)行的債券。上銀基金表示，利率債具體包括四類：一是由財政部發(fā)行的國債；二是由我國三家政策性銀行——國開行、農(nóng)發(fā)行和進出口行發(fā)行的政策性金融債；三是由各地方政府發(fā)行的債券，即地方債；四是人民銀行發(fā)行的中央票據(jù)。

上銀基金表示，由于利率債的發(fā)行人都是中央或地方政府相關(guān)部門，有政府信用背書，基本可以認為信用風(fēng)險較低。上銀基金表示，影響利率債價格漲跌的主要因素是市場利率變動，宏觀經(jīng)濟狀況、通貨膨脹水平、貨幣政策等也會對市場利率產(chǎn)生影響。

(資料圖)

與利率債對應(yīng)的是信用債，上銀基金表示，信用債的細分品種很多，目前發(fā)行規(guī)模相對較大的有短期融資券、超短期融資券、中期票據(jù)、公司債、企業(yè)債等，它們被統(tǒng)稱為信用債。上銀基金表示，信用債是政府之外的企業(yè)發(fā)行的債券，信用風(fēng)險相對更高，若企業(yè)經(jīng)營不善，導(dǎo)致無法按期償還債務(wù)，那么它發(fā)行的債券，利息和本金就可能無法兌付。不過，上銀基金表示，預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益通常是正相關(guān)的，信用債的預(yù)期收益率一般會比利率債高。為了在風(fēng)險可控的情況下獲取更高的投資收益，在日常研究過程中，上銀基金會特別重視對信用債的風(fēng)險把控，建立不同行業(yè)的企業(yè)信用分析框架，對企業(yè)做詳盡分析以及持續(xù)跟蹤、實地調(diào)研。

總體而言，上銀基金表示，利率債有政府信用背書，違約風(fēng)險較低，相應(yīng)的利率債基金不容易出現(xiàn)違約風(fēng)險；信用債目前主要風(fēng)險在于違約風(fēng)險，預(yù)期收益率相對更高。

上銀基金：可轉(zhuǎn)債是什么？

可轉(zhuǎn)債的全稱是“可轉(zhuǎn)換公司債券”，其本身是債券，每張債券的票面價是100元，可以到期還本付息，上銀基金表示，與普通債券不同的是，可轉(zhuǎn)債附帶轉(zhuǎn)股權(quán)，即可轉(zhuǎn)債的持有人可以選擇按約定的價格和比例，將債券轉(zhuǎn)化成股票，享受股利分配或資本增值的收益。當(dāng)然，持有人也可以選擇不轉(zhuǎn)化成股票而持有債券到期，獲取公司還本付息的固定收益。上銀基金表示，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行人是上市公司，其本質(zhì)是上市公司融資的一種方式。上銀基金表示，與發(fā)行普通公司債相比，可轉(zhuǎn)債更受上市公司青睞，因為可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股設(shè)計，降低了債券的發(fā)行成本(可轉(zhuǎn)債的發(fā)行利率僅為1%—2%左右)，而且可轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)與正股表現(xiàn)深度關(guān)聯(lián)。

上銀基金表示，可轉(zhuǎn)債有一些和債券、股票都不同的特殊條款：

(1)轉(zhuǎn)股權(quán)，即可轉(zhuǎn)債券轉(zhuǎn)換為正股股份的權(quán)利。可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為正股需要支付的價格為轉(zhuǎn)股價，在可轉(zhuǎn)債的募集說明書里，轉(zhuǎn)股價事先約定。

一張可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的數(shù)量=債券面值/轉(zhuǎn)股價格。上銀基金表示，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)化成股票時，含有轉(zhuǎn)股價值的概念。轉(zhuǎn)股價值就是可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)化成股票的價值。

轉(zhuǎn)股價值=債券面值/轉(zhuǎn)股價格*正股價=一張可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的數(shù)量*正股價

上銀基金舉例：A轉(zhuǎn)債的面值是100元，約定的轉(zhuǎn)股價格是10元，正股的價格當(dāng)前為12元，則A轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股數(shù)為100/10=10股，其轉(zhuǎn)股價值為10*12=120元。需要注意的是，可轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)與正股的關(guān)聯(lián)性較高，一般用轉(zhuǎn)股溢價率衡量可轉(zhuǎn)債的股性，該指標指可轉(zhuǎn)債市價相對于轉(zhuǎn)股價值的溢價水平。

轉(zhuǎn)股溢價率=(可轉(zhuǎn)債價格-轉(zhuǎn)股價值)/轉(zhuǎn)股價值*100%

如上述轉(zhuǎn)債的市場價格為130元，則其轉(zhuǎn)股溢價率為：

(130-120)/120*100%=8.3%。

上銀基金表示，一般而言，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率較高時，正股股性較一般，同時也要注意轉(zhuǎn)股溢價率過高帶來的投資風(fēng)險。

(2)回售條款，該條款是一種投資者保護條款。上銀基金表示，當(dāng)正股股價不斷下跌，大幅低于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價時，投資者不會愿意將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票，這時就有權(quán)力將可轉(zhuǎn)債回售給上市公司。

(3)贖回條款，該條款是保護發(fā)行人的條款。上銀基金表示，當(dāng)正股的股價連續(xù)多日高于轉(zhuǎn)股價時，發(fā)行人(上市公司)有權(quán)向投資者強制贖回未轉(zhuǎn)股的債券，并按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計利息給投資者還本付息。強贖條款目的是促使投資者加速轉(zhuǎn)股。

關(guān)鍵詞：上市公司違約風(fēng)險還本付息