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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越表示，2023年資本市場曙光已現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)周期和資本周期可能會(huì)出現(xiàn)同時(shí)向上的拐點(diǎn)式的反轉(zhuǎn)。消費(fèi)黑馬可能出現(xiàn)在傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)或者新興消費(fèi)中的細(xì)分賽道。在傳統(tǒng)消費(fèi)里尋找機(jī)會(huì)更加重視競爭格局格局；新興消費(fèi)要從自下而上的角度去尋找結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，尋找現(xiàn)在從0-1正處于風(fēng)口即將要爆發(fā)的細(xì)分賽道，初創(chuàng)型的企業(yè)。旅游航空板塊2023年向上的彈性空間相對不大。白酒2023年業(yè)績可能出現(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)，估值將繼續(xù)提升。

吳越指出，從過去12個(gè)月整個(gè)市場的變化，包括陸陸續(xù)續(xù)公布出臺(tái)的一系列政策，2023年相對來說會(huì)有一些比較大的變化。，無論是疫情政策的20條優(yōu)化到10條的優(yōu)化，再到2023年類似于全面性放開的狀態(tài)，大內(nèi)需板塊尤其是消費(fèi)板塊，2023年可能會(huì)迎接近三年來第一次全面的重啟。

此外，針對以地產(chǎn)為代表的宏觀經(jīng)濟(jì)抓手式的行業(yè)，也在過去12個(gè)月出臺(tái)了一些180度變化的重大政策，無論是房地產(chǎn)主流企業(yè)，還是購房者，包括銀行等各個(gè)參與主體，對于未來的信心得到了非常強(qiáng)有力的支持。

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吳越認(rèn)為，2023年整個(gè)市場的主線，將圍繞疫后復(fù)蘇和宏觀復(fù)蘇背景，整體的指數(shù)開始從熊市環(huán)境當(dāng)中走出，甚至不排除階段性較好的市場走勢。從結(jié)構(gòu)的角度來看，比起前幾年所謂的抱團(tuán)股行情，2023年值得更加樂觀，整體市場的投資方向和投資的線索可能會(huì)更加的豐富多彩。

所以對于2023年用一個(gè)詞總結(jié)，就是“曙光已現(xiàn)”。不再是期待的過程，而是正在逐步地從偏左側(cè)環(huán)境往右側(cè)來進(jìn)行過渡。對2023年上半年會(huì)更有信心，宏觀經(jīng)濟(jì)周期和資本周期可能會(huì)出現(xiàn)同時(shí)向上的拐點(diǎn)式的反轉(zhuǎn)。

吳越表示，消費(fèi)的黑馬可能主要在兩個(gè)方面，第一個(gè)是在傳統(tǒng)領(lǐng)域上，傳統(tǒng)消費(fèi)上可能現(xiàn)在看起來很多東西并不起眼，已經(jīng)過了所謂的黃金生命周期，但對于傳統(tǒng)消費(fèi)一定要引起重視，為什么？可能傳統(tǒng)消費(fèi)的板塊和賽道已經(jīng)不再處于高速增長期，但進(jìn)入到成熟期之后，傳統(tǒng)消費(fèi)可能會(huì)有一個(gè)非常大的紅利，這個(gè)紅利是什么？這個(gè)紅利就是競爭格局的改善。

第二個(gè)來自購買力，其實(shí)就是跟人均收入水平相關(guān)，人均收入水平背后就是整體GDP，未來3年、5年時(shí)間增速可能也會(huì)下一個(gè)臺(tái)階，購買力帶來的紅利在未來也不是特別清晰。社會(huì)結(jié)構(gòu)、社會(huì)文化等等發(fā)生了趨勢性的變化，這就是第二個(gè)重大的黑馬股的來源，主要來自通過結(jié)構(gòu)性景氣的機(jī)會(huì)去尋找那些非常細(xì)分，現(xiàn)在還沒有誕生出來的小賽道。這些賽道可能現(xiàn)在處在從0-1的拐點(diǎn)期和爆發(fā)期，如果能把握這些風(fēng)口上的公司，未來三五年可能會(huì)帶來非常豐厚的回報(bào)。

因此，在傳統(tǒng)消費(fèi)里尋找機(jī)會(huì)更加重視競爭格局格局；新興消費(fèi)要從自下而上的角度去尋找結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，尋找現(xiàn)在從0-1正處于風(fēng)口即將要爆發(fā)的細(xì)分賽道，初創(chuàng)型的企業(yè)，這是生長黑馬股的兩種土壤。

吳越指出，旅游航空股價(jià)相對而言跌得很少，進(jìn)入大熊市環(huán)境下，很多公司股價(jià)甚至創(chuàng)了新高，所以假設(shè)以后宏觀經(jīng)濟(jì)真的復(fù)蘇，這個(gè)方向風(fēng)險(xiǎn)收益比是不足的，也就是說2023年向上的彈性空間相對不大。

白酒方面，吳越稱，白酒過去兩個(gè)月反彈力度不小，股價(jià)普遍反彈了30%，走到現(xiàn)在的位置，估值的確不是“絕對便宜”。之前10月30日的時(shí)候估值是相當(dāng)?shù)谋阋�，很多公司可能都已�?jīng)跌到了十五六倍的估值，處于2018年甚至2016年下半年的位置，那個(gè)時(shí)候彈性巨大。不過，雖然現(xiàn)在股價(jià)反彈了30%，但2023年依然有空間，而且空間可能不小。

吳越表示，對于白酒投資而言，第一，不要刻舟求劍，一定不要只看估值，這里的估值只是市場對于它的認(rèn)知，但市場的認(rèn)知往往是有錯(cuò)誤的，而且往往是狹隘的。要深刻地體會(huì)到白酒資產(chǎn)本身的屬性，這些屬性是有周期性的。第二，白酒跟宏觀經(jīng)濟(jì)有很大的連帶性，所以2023年估值可能仍將繼續(xù)提升，股價(jià)表現(xiàn)主要取決于業(yè)績是否出現(xiàn)大幅的反轉(zhuǎn)。