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中歐基金一周觀察:受益政策預(yù)期的金融和地產(chǎn)鏈消費值得關(guān)注
發(fā)布時間:2023-02-06 13:07:56 文章來源:金融界


(資料圖片)

一周市場回顧

上周滬深300指數(shù)下跌0.95%,上證綜指下跌0.04%,深證成指上漲0.61%,創(chuàng)業(yè)板指下跌0.23%;分行業(yè)來看,上周漲幅前三為:

汽車板塊(+5.72%)漲幅第一,主因特斯拉等業(yè)績向好,國內(nèi)整車新品蓄勢待發(fā);

計算機板塊(+4.80%)漲幅第二,主因ChatGPT概念引爆板塊不斷走高;

國防軍工板塊(+3.86%)漲幅第三,主因成飛借殼復(fù)牌,行業(yè)業(yè)績確定性高,成長性好;

上周跌幅前三為:

銀行板塊(-2.69%)跌幅第一,主因經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏仍存不確定性;

非銀金融板塊(-2.28%)跌幅第二,主因注冊制公布后即將實施,政策利好兌現(xiàn);

家用電器板塊(-1.78%)跌幅第三,主因房地產(chǎn)走勢不確定,相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿揭种啤?

(數(shù)據(jù)來源:wind,截止日期:2023/2/3)

中歐觀點:市場受春節(jié)消費數(shù)據(jù)及制造業(yè)預(yù)期的改善影響,對經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期有所升溫。但考慮到經(jīng)濟復(fù)蘇實際將會遇到的壓力,當(dāng)前市場仍在期待后續(xù)穩(wěn)增長政策推出。主流指數(shù)估值水平仍處于過去五年的均值之下,預(yù)示市場并未走完估值修復(fù)進(jìn)程。內(nèi)外資對市場的觀點分歧出現(xiàn)了進(jìn)一步的分化。在經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期受到一月強勢PMI驅(qū)動的背景下,偏成長和防御行業(yè)的國內(nèi)機構(gòu)可能將出現(xiàn)更多向價值和周期行業(yè)的配置傾斜,這種變化可能將加大權(quán)益市場的波動水平,尤其在過去兩年時間中,機構(gòu)的行業(yè)配置集中度已至整體偏高的水平。對于偏周期類行業(yè),以及受抑制需求恢復(fù)較快消費行業(yè)而言,未來可能有所青睞。

配置建議:中長期來看,雖然未來的經(jīng)濟活力改善仍面臨諸多風(fēng)險和挑戰(zhàn),但中國的內(nèi)需已開始向有利的方向邁進(jìn)。經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期之下,周期行業(yè)的估值有望先于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善提前獲得修復(fù)。建議關(guān)注其中受益政策預(yù)期的金融和地產(chǎn)鏈消費;投資端復(fù)工預(yù)期帶動的建材和建筑行業(yè)以及可選消費相關(guān)醫(yī)療服務(wù)、白酒等。

對于債券市場,節(jié)后各類資產(chǎn)走勢的主要邏輯是預(yù)期向經(jīng)濟弱現(xiàn)實修正,資金寬松疊加配置力量強勁,債市持續(xù)走強。不過畢竟兩會臨近,政策預(yù)期會接棒,因而當(dāng)前這種預(yù)期的修正持續(xù)時間和幅度不會太大。目前經(jīng)濟復(fù)蘇進(jìn)程沒有改變,中期熊市的觀點不變,當(dāng)前的行情定位為小反彈;節(jié)后流動性可能維持緩慢收斂的狀態(tài),而不是一步到位快速收緊。短期利率還是窄幅震蕩行情,杠桿優(yōu)于久期。

本文源自:金融界

作者:中歐基金

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