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智通財經(jīng)APP獲悉，近期，諾德基金經(jīng)理姜祿彥發(fā)文指出，從2022年12月疫情管控全面放開以來，消費板塊先是經(jīng)歷了集體感染期間的消費場景缺失，后因全國范圍感染達峰進度超預(yù)期、返鄉(xiāng)數(shù)據(jù)大幅增長，從而實現(xiàn)了超預(yù)期的恢復(fù)。展望2023年，宏觀層面消費復(fù)蘇是主要的經(jīng)濟增長驅(qū)動力，資金層面超額儲蓄的釋放是對消費復(fù)蘇能力的保障，微觀層面消費場景的復(fù)蘇、商務(wù)活動和社會流動性的恢復(fù)，疊加疫情影響導(dǎo)致的低基數(shù)，可以判斷2023年消費復(fù)蘇是較為確定的基本面。

在疫情管控放開初期，投資者普遍對整體消費恢復(fù)的速度和春節(jié)消費預(yù)期較低。但隨著2022年12月底感染達峰進度超預(yù)期，從圣誕節(jié)和元旦開始，餐飲、影院、本地出行、春運等各個方面的消費數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了超預(yù)期的恢復(fù)。目前從春節(jié)數(shù)據(jù)來看，春節(jié)消費也較為超預(yù)期。

展望2023年，國內(nèi)主要的宏觀驅(qū)動項應(yīng)該落在消費上。如上所述，目前已經(jīng)出現(xiàn)了餐飲、影院、出行、返鄉(xiāng)等各個消費場景和社會流動性方面的數(shù)據(jù)超預(yù)期恢復(fù)，另據(jù)合肥、南京、鄭州等地的草根調(diào)研反饋，白酒經(jīng)銷商普遍接到了年后商務(wù)活動補辦的酒水訂單，這可能意味著商務(wù)活動的快速修復(fù)也即將開始。

盡管市場依然存在未來疫情長尾是否會使得居民消費持續(xù)承壓的擔(dān)憂，但參考海外國家放開疫情管控后的消費表現(xiàn)，疫情二次沖擊只能造成消費數(shù)據(jù)短暫回落，且我們國家以世界相對較快的速度接近實現(xiàn)群體免疫，預(yù)計疫情二次沖擊對國內(nèi)消費造成的影響較小。因此，可以判斷全年消費復(fù)蘇是較為確定的基本面。

細分板塊投資機會方面，白酒、啤酒、餐飲酒館鹵味等門店業(yè)態(tài)、調(diào)味品速凍等餐飲供應(yīng)鏈業(yè)態(tài)，過去3年持續(xù)受到消費場景和消費力的壓制，今年消費場景和消費力的修復(fù)將帶來這些板塊基本面和估值上的雙擊。

白酒板塊：高端價格帶預(yù)計未來2年依然可以維持兩位數(shù)的收入業(yè)績增速。次高端價格帶預(yù)計2023年二季度后的業(yè)績彈性最大，板塊(主要是全國化次高端名酒)將充分享受業(yè)績和估值的雙擊。中檔酒的需求在2022年好于次高端，2023年一季度將顯著受益，這個板塊對應(yīng)的上市公司主要是區(qū)域酒(以徽酒蘇酒為主)。因此，未來2年整體看多白酒板塊，持續(xù)看好高端板塊的業(yè)績穩(wěn)健性和估值性價比;從節(jié)奏上看，2023年一季度高端酒和中檔酒需求較為穩(wěn)健/受益，高端酒和區(qū)域酒的業(yè)績較為確定;2023年二季度之后，次高端價格帶需求端預(yù)計將顯著恢復(fù)，且板塊將進入連續(xù)4個季度的低基數(shù)，從而次高端白酒板塊將呈現(xiàn)出顯著的alpha。

餐飲、調(diào)味品板塊：餐飲、酒館、鹵味等門店業(yè)態(tài)，對社會流動性高度敏感，因此在疫情后其消費場景的恢復(fù)也相對直接、迅速，目前大多數(shù)國家的餐飲消費也基本回到了疫情前的水平。餐飲需求的復(fù)蘇也將同步帶動餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)的需求復(fù)蘇，其中調(diào)味品板塊的長期需求穩(wěn)定，消費者黏性高，且2023年大概率將進入原材料成本下行周期，調(diào)味品板塊的業(yè)績彈性高于收入彈性。

速凍食品板塊：近幾年受益于餐飲連鎖化率的提升、餐飲企業(yè)降本增效需求提升帶動的對后廚便捷化標準化備餐的需求提升，因此板塊的業(yè)績成長性在整個食品板塊將持續(xù)具備明顯的alpha。

啤酒板塊：餐飲消費和家庭消費各占一半。2022年餐飲消費明顯受損，2023年將受益于消費場景的復(fù)蘇。且餐飲是啤酒高端化的主要承接場景，因此餐飲消費場景的復(fù)蘇將帶來啤酒板塊消費量和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)兩方面的利好，從而預(yù)計啤酒板塊的業(yè)績彈性也會高于收入彈性。