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權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)回暖，自去年底以來(lái)，公募基金持續(xù)增加可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位，持倉(cāng)轉(zhuǎn)債總市值接近2900億元，在該市場(chǎng)投資占比接近歷史高點(diǎn)。

同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士對(duì)轉(zhuǎn)債基金的收益預(yù)期較為樂(lè)觀，將在順周期、成長(zhǎng)板塊等均衡配置。

公募轉(zhuǎn)債持倉(cāng)市值近2900億

(資料圖)

是2017年的10倍

興業(yè)證券研報(bào)表示，截至2022年四季度末，公募基金轉(zhuǎn)債持倉(cāng)市值約為2899億，市場(chǎng)占比約29%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，去年四季度不同類(lèi)型的基金轉(zhuǎn)債資產(chǎn)倉(cāng)位出現(xiàn)了明顯抬升。雖然可轉(zhuǎn)債基金管理規(guī)模下降，但轉(zhuǎn)債倉(cāng)位達(dá)到49.65%，環(huán)比提升近5個(gè)百分點(diǎn)。一級(jí)債基轉(zhuǎn)債倉(cāng)位同期從7.49%增至9.03%，二級(jí)債基轉(zhuǎn)債倉(cāng)位從11.59%升至13.9%，偏債混合型基金倉(cāng)位從5.94%升至7.34%。

各類(lèi)基金積極加倉(cāng)轉(zhuǎn)債資產(chǎn)，對(duì)此博時(shí)基金混合資產(chǎn)投資部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理鄧欣雨表示，從權(quán)益與債券資產(chǎn)比價(jià)效應(yīng)看，權(quán)前者的吸引力相對(duì)占優(yōu)。而且，提升權(quán)益相關(guān)資產(chǎn)的比重也符合政策和經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行的大方向。

南方昌元可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理劉文良表示，經(jīng)過(guò)去年四季度的調(diào)整，可轉(zhuǎn)債具備了較好的投資價(jià)值。此外，銀行理財(cái)贖回沖擊下，可轉(zhuǎn)債基金、一級(jí)債基、二級(jí)債基規(guī)模下降，可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位被動(dòng)抬升。

鵬揚(yáng)基金固收投資總監(jiān)、鵬揚(yáng)穩(wěn)利基金經(jīng)理王華也表示，國(guó)內(nèi)企業(yè)在今年經(jīng)濟(jì)快速重啟之后，盈利預(yù)期會(huì)有所提升，疊加轉(zhuǎn)債經(jīng)歷理財(cái)贖回之后期權(quán)估值水平有所回調(diào)，該類(lèi)資產(chǎn)具備了一定配置價(jià)值。

近年來(lái)公募基金持有可轉(zhuǎn)債市值連年創(chuàng)新高，可轉(zhuǎn)債也從一個(gè)不起眼的小眾品種成為熱門(mén)投向，公募最新持有規(guī)模接近2900億元，是2017年規(guī)模的10倍左右。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著轉(zhuǎn)債投資價(jià)值凸顯和公募基金不斷發(fā)展，公募持有可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)容。

劉文良表示，2017年以來(lái)隨著優(yōu)質(zhì)供給的增加，個(gè)券質(zhì)地整體改善、行業(yè)分布更加多元化、市場(chǎng)流動(dòng)性上升，可轉(zhuǎn)債逐步成長(zhǎng)為一個(gè)近萬(wàn)億市值的市場(chǎng)。可轉(zhuǎn)債提供了不同于股債的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，可以起到優(yōu)化凈值表現(xiàn)的作用。

王華也表示，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體擴(kuò)容以后，可供選擇的標(biāo)的增多，而可轉(zhuǎn)債的債底保護(hù)性也被投資者追捧，在利率水平系統(tǒng)性下行之后，一級(jí)債基等基金需要可轉(zhuǎn)債進(jìn)行收益的增強(qiáng)。

開(kāi)年平均收益率已達(dá)5.1%

對(duì)轉(zhuǎn)債基金收益預(yù)期較樂(lè)觀

今年權(quán)益市場(chǎng)快速回暖，去年加倉(cāng)轉(zhuǎn)債的公募基金斬獲了不俗收益。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日，開(kāi)年以來(lái)可轉(zhuǎn)債主題基金平均收益率達(dá)到5.1%。各家公募基金對(duì)今年轉(zhuǎn)債主題基金的收益預(yù)期也較為樂(lè)觀。

王華表示，目前轉(zhuǎn)債期權(quán)價(jià)格有所上行，全年權(quán)益市場(chǎng)預(yù)計(jì)小牛市的背景下，轉(zhuǎn)債大概率也將會(huì)是一個(gè)不錯(cuò)收益的年份，但過(guò)程中震蕩顛簸也將在所難免。

具體在投資方向上，王華認(rèn)為，在全球正式步入寬松周期前，轉(zhuǎn)債可能階段性交易機(jī)會(huì)大于配置機(jī)會(huì)。整體上看，轉(zhuǎn)債的期權(quán)估值水平并不低，因此行業(yè)與個(gè)股研究仍然將起到更重要的作用。他會(huì)著重關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期中有可能有機(jī)會(huì)的順周期板塊，同時(shí)也努力挖掘部分行業(yè)的盈利確定性機(jī)會(huì)，如半導(dǎo)體、醫(yī)藥等成長(zhǎng)板塊。

劉文良也較為看好2023年可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)。他首先在去年回調(diào)充分的偏股型轉(zhuǎn)債中尋找機(jī)會(huì)，其次，近期上市的優(yōu)質(zhì)新券中也有較多投資機(jī)會(huì)，最后，流動(dòng)性好的大盤(pán)轉(zhuǎn)債也具備波段交易價(jià)值。

鄧欣雨表示，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值已快速修復(fù)到高位區(qū)域，而在整體估值偏高后，自下而上的結(jié)構(gòu)性選擇將變得更為重要�！皬娘L(fēng)格來(lái)看，小盤(pán)相對(duì)大盤(pán)逐步跑出優(yōu)勢(shì)。小盤(pán)占優(yōu)階段，成長(zhǎng)好于價(jià)值，接下來(lái)可往小盤(pán)成長(zhǎng)調(diào)整�！编囆烙攴Q(chēng)。