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-主講人介紹-

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尹盟

上銀基金權(quán)益投研部研究員

中南大學新能源材料與器件專業(yè)學士，中南大學新能源碩士，擅長產(chǎn)業(yè)趨勢研究，把握產(chǎn)業(yè)前沿動態(tài)，目前主要研究方向為新能源汽車，于2022年2月加入上銀基金。

上銀基金熱點聚焦：外貿(mào)進出口數(shù)據(jù)解讀

外貿(mào)進出口逐月向好，貿(mào)易結(jié)構(gòu)提升出口韌性，進口增速有所回升。

一季度，我國進出口總值為14389.5億美元，同比下降2.9%，較1-2月增速回升5.4%。國外需求邊際走弱，但由于國內(nèi)外供需存在時間錯位，本月進出口表現(xiàn)仍較強。1-3月出口總值8218.3億美元，同比增長0.5%，較去年第四季度增速上升7.2%，較今年1-2月上升 7.3%。全球通脹高企，主要經(jīng)濟體增長乏力帶來外需減弱，對我國外貿(mào)形成沖擊，地緣政治等風險也加大了全球經(jīng)濟的不確定性，去年四季度，我國受疫情影響出口偏弱，海外需求較強，形成供需缺口，今年年初受節(jié)日影響，復工數(shù)據(jù)在3月體現(xiàn)得更加明顯，前段壓制的訂單出現(xiàn)回流和釋放，在國內(nèi)生產(chǎn)持續(xù)恢復的背景下，出口出現(xiàn)向好勢頭，考慮到外需走弱的基本面仍未改變，以及去年4月基數(shù)較低的綜合影響，上銀基金預計短期內(nèi)出口仍將保持一定韌性；整體來看，本月進出口數(shù)據(jù)體現(xiàn)出國內(nèi)生產(chǎn)逐步恢復，海外前期需求有所釋放，后續(xù)仍需關注海外需求走弱對于國內(nèi)進出口的影響 。

上銀基金每周關注

1. 美國整體通脹放緩，核心通脹頑固

4月12日，美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2023年3月CPI同比增長5.0%(預期5.2%，前值6.0%)；季調(diào)后環(huán)比增長0.1%(預期0.3%，前值0.4%)。核心CPI同比增長5.6%(預期5.6%，前值5.5%)，環(huán)比增長0.4%(預期0.4%， 前值0.5%)。整體通脹壓力放緩，核心通脹仍具有黏性。3月整體通脹同比從6.0%回落1個百分點至5%；核心通脹從5.5%回升0.1個百分點至5.6%，已高于整體通脹，二者背離的主要原因是能源通脹由正轉(zhuǎn)負。

3月點陣圖顯示，2023年利率終點中位數(shù)為5.125%，18位與會者中有17位與會者認為2023年政策利率可能在5%-5.25%，兩者均預示今年5月或為最后一次加息。美聯(lián)儲決策為的是在通脹目標和宏觀審慎目標之間尋求折中。一方面，通脹處于下行軌道但回落速度緩慢，3月核心CPI環(huán)比和同比增速仍偏高，處于低位的失業(yè)率(3月失業(yè)率3.5%)支撐薪資粘性；另一方面，近期公布的零售、消費和地產(chǎn)信貸、制造業(yè)指數(shù)、商業(yè)調(diào)查等數(shù)據(jù)均持續(xù)放緩，而美國中小銀行儲蓄轉(zhuǎn)移大概率導致銀行收緊貸款標準，進一步對經(jīng)濟形成負面影響。因此，預計折中結(jié)果是5月之后停止加息，年內(nèi)維持高利率，同時適度提升其通脹容忍度。

2. 國內(nèi)信貸擴張領先實體經(jīng)濟

3月新增社融5.38萬億元，較去年同期多增7235億元，高于市場預期。3月社融存量同比增長10.0%，較上月上升0.1個百分點。3月社融規(guī)模高于市場預期，上銀基金認為，后期關注點主要包括：

(1)企業(yè)融資需求持續(xù)旺盛，融資總量和結(jié)構(gòu)均表現(xiàn)較好，但M2-M1剪刀差表明實體經(jīng)濟活化程度存在不足，同時非銀存款高增或指向企業(yè)認購基金或理財產(chǎn)品數(shù)額大幅增加，反映出部分機構(gòu)和企業(yè)可能將貸款融資投資于大額存單等產(chǎn)品。結(jié)合4月8日以來部分銀行下調(diào)存款利率，后續(xù)資金空轉(zhuǎn)程度可能降低，信貸數(shù)據(jù)或難以保持較高水平。

(2)居民中長貸有所回暖，達到2022年2月以來最高水平，從高頻數(shù)據(jù)來看，4月商品房銷售數(shù)據(jù)回落，顯示出居民中長貸修復仍存在不確定性，需持續(xù)關注商品房銷售情況。

3. 3月新能源汽車銷量數(shù)據(jù)解讀

2023年3月，我國乘用車市場零售達到158.7萬輛，同比+0.3%，環(huán)比+14.3%；1-3月累計零售426.1萬輛，同比-13.4%。新能源車方面，隨著碳酸鋰價格下跌，廠商有望推出性價比更高的車型，催化車市關注度升溫。燃油車方面，國六車型環(huán)保停售期或?qū)⒀雍?，消費者觀望情緒有望緩解。此外，4月車展將成為推動國內(nèi)汽車消費的助燃劑，進一步刺激需求放量。

4. 政策助力，光熱發(fā)電規(guī)?；l(fā)展加快

近日，國家能源局發(fā)布《國家能源局綜合司關于推動光熱發(fā)電規(guī)?；l(fā)展有關事項的通知》，提出力爭“十四五”期間，全國光熱發(fā)電每年新增開工規(guī)模達到300萬千瓦左右。

光熱發(fā)電兼具調(diào)峰電源和儲能的雙重功能，規(guī)模化發(fā)展具有重要意義。光熱發(fā)電利用大量反射鏡將太陽直射光聚集起來，加熱工質(zhì)并進行存儲，再利用高溫工質(zhì)產(chǎn)生的高溫高壓蒸汽，驅(qū)動汽輪發(fā)電機組發(fā)電。由于大規(guī)模儲熱系統(tǒng)存在，光熱發(fā)電可以實現(xiàn)連續(xù)、穩(wěn)定、可調(diào)度的高品質(zhì)電力輸出，在電力系統(tǒng)中承擔基礎負荷、調(diào)峰負荷的作用，從而實現(xiàn)高比例可再生能源目標，為電力系統(tǒng)提供更好的長周期調(diào)峰能力和轉(zhuǎn)動慣量。

根據(jù)《中國太陽能熱發(fā)電行業(yè)藍皮書2022》統(tǒng)計顯示，截至2022年底，我國太陽能熱發(fā)電行業(yè)累計裝機規(guī)模達到588兆瓦，在全球太陽能熱發(fā)電累計裝機容量中占比8.3%。300萬千瓦左右的預期目標意味著光熱發(fā)電每年新增規(guī)模將提升60倍，光熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展有望加速。