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華商基金看行業(yè)之火電
火電板塊近來持續(xù)走強(qiáng)。截至2023年5月22日,火電指數(shù)(884874.WI) 近一年上漲32.25%,同期滬深300指數(shù)下跌2.66%;2023年春節(jié)過后第一個(gè)交易日至今,火電指數(shù)上漲13.16%,同期滬深300指數(shù)下滑5.07%。
華商基金研究員陳凱表示,2022年10月以來市場(chǎng)煤價(jià)持續(xù)回落,成本端的較顯著改善為火電板塊提供了較好的業(yè)績(jī)修復(fù)彈性。展望后續(xù),燃料價(jià)格的回落帶來的火電成本端改善預(yù)期可能依然明確;同時(shí)伴隨經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,夏季火電消費(fèi)增速或?qū)⒂兴嵘?,今年以來市?chǎng)化交易電價(jià)也持續(xù)居于高位。
觀察點(diǎn):煤價(jià)可能有個(gè)“分水嶺”
回溯火電板塊歷史數(shù)據(jù),能夠看到,但市場(chǎng)煤價(jià)處于特定價(jià)格區(qū)間時(shí),可能是火電行情的分水嶺,當(dāng)價(jià)格在這一價(jià)格區(qū)間以下時(shí),煤價(jià)處于上行通道時(shí)可能為“煤價(jià)漲,利潤(rùn)降”,在煤價(jià)處于下行通道時(shí)可能為“煤價(jià)跌,利潤(rùn)增”。
如果煤價(jià)超出這一價(jià)格區(qū)間,市場(chǎng)則可能會(huì)進(jìn)入新的思維框架,即“經(jīng)營(yíng)困境反推政策端發(fā)力”。
我們以2021年火電板塊行情為例,8月份煤價(jià)加速上漲,火電行情在“煤價(jià)越高,政策越寬”的預(yù)期下持續(xù)發(fā)酵;11月份煤價(jià)快速下跌之后,火電行情再次回歸傳統(tǒng)邏輯框架,煤價(jià)加速下跌,火電行情迅速走高?;痣娭笖?shù)2021年度全年上漲47.82%,同期滬深300指數(shù)下滑5.20%。
成本端:成本改善因素或積極醞釀
2022年10月份以來,市場(chǎng)煤價(jià)逐步回落。2023年春節(jié)假期結(jié)束后,煤價(jià)加速回落。受益于煤價(jià)下降,火電板塊盈利也得到較明顯改善。外部數(shù)據(jù)顯示,2022年火電板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-55億元,同比減虧89.6%。2023年1季度,火電板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)94億元,同比增長(zhǎng)538%。
華商基金研究員陳凱認(rèn)為,考慮到我國(guó)持續(xù)出臺(tái)政策促進(jìn)長(zhǎng)協(xié)煤履約,進(jìn)口煤管控邊際改善,疊加俄烏沖突對(duì)全球能源市場(chǎng)的影響逐漸消弱,進(jìn)口煤或再度具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
同時(shí),從年度長(zhǎng)協(xié)交易及月度交易數(shù)據(jù)維度觀察,電價(jià)持續(xù)保持較高位置運(yùn)行,伴隨經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,夏季火電消費(fèi)增速或?qū)⒚黠@加快。
注:文中火電指數(shù)數(shù)據(jù)、煤價(jià)“分水嶺”數(shù)據(jù)信息、火電板塊盈利數(shù)據(jù)來自萬得信息、長(zhǎng)江證券、銀河證券,由華商基金整理。
本文源自:金融界
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