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中國基金報(bào)記者 吳君

(資料圖片)

今年ChatGPT掀起投資風(fēng)潮，不少私募積極參與AI領(lǐng)域投資。經(jīng)過近期的波動后，私募對AI板塊的投資思路出現(xiàn)了分歧，有的認(rèn)為要謹(jǐn)慎對待波動、待潮退后再挖掘，有的覺得對有業(yè)績支撐的企業(yè)可無懼波動、長期持有。同時(shí)，“中特估”行情興起，不少投資者開始關(guān)注央國企的價(jià)值重估，私募認(rèn)為一些央國企具備估值性價(jià)比和盈利優(yōu)勢，未來行情還會持續(xù)，但能否產(chǎn)生溢價(jià)還要進(jìn)一步觀察。

部分私募積極參與AI領(lǐng)域投資

記者了解到，從去年底到今年初，有不少私募機(jī)構(gòu)參與了AI、“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域的投資，比如仁橋資產(chǎn)提前布局久遠(yuǎn)銀海、美亞柏科等，運(yùn)舟資本新進(jìn)了浪潮信息、易點(diǎn)天下、中國軟件、東方國信等，高毅資產(chǎn)馮柳買進(jìn)了億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，展博投資買入了萬興科技。

招商證券金融產(chǎn)品研究首席、金融產(chǎn)品部執(zhí)行董事賈戎莉表示，在主觀多頭管理人中，觀察到仁橋、高毅、聚鳴等對AI相關(guān)板塊有部分參與。但需要注意的是，其投資邏輯并非參與短期概念炒作，更多是基于長期投資邏輯，如逆向投資、價(jià)值投資等投研體系去進(jìn)行相關(guān)布局，而且整體投資結(jié)構(gòu)較為均衡。在個(gè)別股票短期大幅上漲之后，基金經(jīng)理也有一定程度的減倉，并將倉位逐步增加到部分超跌優(yōu)質(zhì)個(gè)股上。

4月以來ChatGPT領(lǐng)域出現(xiàn)調(diào)整，到月底重拾升勢，私募對AI板塊的判斷也出現(xiàn)分歧。

“AI炒作情緒見到高點(diǎn)，但趨勢仍然很強(qiáng)，不會就此退潮。未來將出現(xiàn)分化，需要尋找更廣泛的運(yùn)用場景，向‘AI+’方向演繹，圍繞金融、醫(yī)療、汽車、游戲、文學(xué)、傳媒等場景展開?！币砘⑼顿Y董事長兼投資總監(jiān)余定恒表示，由于短期籌碼集中度較高，概念股起飛引發(fā)板塊震蕩，疊加政策監(jiān)管的利空以及缺乏業(yè)績支撐，AI板塊內(nèi)部有調(diào)整訴求，或?qū)⒓觿〔▌?。對于有業(yè)績支撐的板塊不必?fù)?dān)心短期顛簸，可以長期持有。

丹羿投資認(rèn)可AI產(chǎn)業(yè)方向，但認(rèn)為近期行情為短期投機(jī)，AI內(nèi)部也出現(xiàn)分化，2B為主、兌現(xiàn)較慢的軟件板塊4月跌幅明顯大于2C的傳媒和需求邊際改善的算力硬件。板塊高位大幅震蕩，說明AI賺錢進(jìn)入困難模式。

不少私募認(rèn)為當(dāng)前不妨觀察AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展，尋找合適位置的投資標(biāo)的。

星石投資認(rèn)為，目前人工智能仍在主題炒作階段，但最好的階段可能已經(jīng)過去，后續(xù)板塊內(nèi)部可能會出現(xiàn)分化。在偏概念、主題化階段完成之后，市場會進(jìn)行一定的調(diào)整。不過，泡沫化退潮過程中也會涌現(xiàn)出業(yè)績兌現(xiàn)、真正能吃到行業(yè)紅利的公司。

“中特估”行情有望持續(xù)

近期“中特估”概念股表現(xiàn)活躍，Wind中特估指數(shù)年初以來漲幅超過31%，私募也非常關(guān)注央國企投資價(jià)值的重估。

“‘中特估’無疑是本輪行情中的頂梁柱之一。”余定恒談到，“一利五率”的提出定向要求央企國企改變回報(bào)水平不佳、盈利質(zhì)量不夠高、市場競爭力薄弱和創(chuàng)新能力不足的短板。除了基本面的變化和政策的驅(qū)動，央企板塊整體處于低位性價(jià)比凸顯也是驅(qū)動資金入場的因素之一。截至2023年5月4日，央企板塊PE為8.28倍，明顯低于大盤的整體估值。從盈利來看，2022年以來指數(shù)ROE水平進(jìn)入上升通道，過去十年國企改革在利潤端初見成效，有望在未來幾年進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期。如果籌碼結(jié)構(gòu)不錯，行情還會震蕩持續(xù)。

關(guān)于央國企的投資機(jī)會，黃鵬認(rèn)為已經(jīng)進(jìn)入成熟階段的央國企公司具備穩(wěn)定的盈利能力，在經(jīng)濟(jì)增速換擋、利率中樞下移的背景下，具有穩(wěn)定股息的央國企成為過去高收益的城投、地產(chǎn)債券的替代品。而且，中字頭央國企本身就處于相對壟斷的環(huán)節(jié)。在經(jīng)濟(jì)上行過程中，央國企都可以從供需錯配帶來的漲價(jià)過程中受益，盈利能力和現(xiàn)金流水平快速提升。同時(shí)本次國企改革主要采取提升ROE和分紅率等方式，這也和資本市場有了更多共同語言。

展望未來，星石投資認(rèn)為，除了盈利以外，央企還承擔(dān)著重要的社會責(zé)任，這可能是過去常被折價(jià)的一個(gè)原因。比如三大運(yùn)營商為了扶持互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)，提供更好基礎(chǔ)環(huán)境，在一定時(shí)期需要提速降費(fèi)。此外，央國企還承擔(dān)了引導(dǎo)國家相關(guān)IT設(shè)備產(chǎn)業(yè)發(fā)展的職責(zé)。從短期盈利角度講，這些工作可能不是資本市場喜歡的，但從長期角度講，其符合全國利益和運(yùn)營商自身的利益。目前很多大型央企估值修復(fù)，也跟全球的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)。在貿(mào)易摩擦之后，央企除了自身盈利的價(jià)值以外，其在關(guān)鍵環(huán)節(jié)的戰(zhàn)略價(jià)值也被重新挖掘出來。