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中國基金報記者 葉詩婕

“我在市場恐慌下行時比較愿意買入，權益?zhèn)}位比較高。在市場熱鬧時則相對謹慎，不參與太熱門的賽道，主動放棄賺泡沫化的錢?！眲?chuàng)金合信基金權益投研總部執(zhí)行總監(jiān)黃弢在近日接受中國基金報專訪時說。

黃弢的謹慎冷靜來自于他在多輪牛熊市場的歷練。黃弢擁有清華大學法學碩士、化學工程學士的跨學科背景，21年行業(yè)經(jīng)驗、14年投資經(jīng)驗，曾在長城基金、海富通基金、深圳市鼎諾投資等多家公募、私募機構任職。投資上堅持逆向價值投資，擅長左側布局，均衡分散靈活配置，追求絕對收益。

(資料圖)

逆向價值投資

黃弢擅長在行業(yè)景氣度未完全好轉時提前布局。

從大類資產(chǎn)配置角度，黃弢會按照一定頻率，在對宏觀經(jīng)濟熱度、微觀流動性、短期擁擠度、估值性價比以及市場情緒等指標進行分析后，確定股、債倉位配比以及個股倉位。

從行業(yè)配置角度，黃弢會依據(jù)行業(yè)景氣度與性價比進行加減倉。對于景氣度已發(fā)生積極變化但股價還未充分反映的行業(yè)選擇加配；對于行業(yè)景氣度仍較高但沒有趨勢性反轉，短期漲幅較大的股票果斷減倉。

從個股配置角度，黃弢極其重視估值性價比與逆向投資，會持續(xù)關注10~15個核心行業(yè)中的80~100只股票，以各行業(yè)的龍頭公司為主，此外也關注大中盤的成長股和價值股。

黃弢投資的一個重要特征是及時止盈。若所持倉的某個行業(yè)一個月漲了20%，他基本上會選擇賣出；若某只個股一個月漲了20%~30%，大概率也會賣出?！耙粋€公司不管它未來有多好的前景，我都會賣掉，落袋為安?！秉S弢解釋道，這是他結合交易擁擠度、市場情緒、個股短期盈利狀態(tài)等多項指標做出的選擇。

據(jù)悉，擬由黃弢管理的創(chuàng)金合信益久9個月持有期債券基金于5月17日開始發(fā)行。數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，黃弢的代表產(chǎn)品創(chuàng)金合信鑫祺，任職3年多總回報為32.07%，超基準回報超過了30%。

對后市持樂觀態(tài)度

至于未來布局角度，黃弢表示，基于實體經(jīng)濟與股票市場目前的表現(xiàn)看，他將消費作為相對重要的配置方向?！跋M行業(yè)除了出行鏈相關稍微好一點，總體復蘇的趨勢比市場預期要弱。拉長時間看，當下經(jīng)濟向上的復蘇趨勢是確定的，在這樣的趨勢中，大家對于未來收入增長的預期、消費意愿和消費能力必將逐步恢復，消費行業(yè)整體回暖值得期待。此外，從政策角度，刺激消費也被放在重要位置?！?/p>

黃弢認為泛消費領域將呈現(xiàn)更為可持續(xù)的復蘇態(tài)勢。相應地，股票市場也會擺脫現(xiàn)在極度低迷的狀態(tài)?！斑@可能就是我說的左側投資機會?！?/p>

黃弢對后市較為樂觀。他認為，在弱復蘇背景下，偏謹慎或偏負面的預期相對更多。但從歷史經(jīng)驗來看，前一年經(jīng)濟和市場經(jīng)歷了較大的下行周期后，第二年的表現(xiàn)一般不會太差。

此外，黃弢認為出口可能也會比預期的情況要好；投資端，政府發(fā)力基建，專項債的額度也在上調；GDP增長5%的目標相對去年環(huán)比向上。在這樣的周期下，風險偏好往往將會有所上行，全年表現(xiàn)不會特別悲觀。一般來說，二季度是傳統(tǒng)旺季，經(jīng)濟處于向上周期。去年二季度的基數(shù)非常低，今年二季度將迎來全面的復工復產(chǎn)，同比數(shù)據(jù)預計會比較好。

至于外圍因素對A股市場的影響，黃弢坦言，對股票投資來講最大的風險是系統(tǒng)性風險。市場預期今年的系統(tǒng)性風險不大。美聯(lián)儲5月加息很可能是最后一次，美聯(lián)儲作為全球流動性的“總閘門”，若不再繼續(xù)緊縮，理論上講全球的風險資產(chǎn)都將受益，后期需要關注美國經(jīng)濟的修復狀況。

港股方面，黃弢認為，即使港股受美股等外圍影響出現(xiàn)調整，這種調整也不是系統(tǒng)性的，只是因為市場對經(jīng)濟衰退預期的自然回落，這種回落的風險相對可控。