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大成基金蘇秉毅:不走尋常路 主動和量化并行
發(fā)布時間:2023-03-20 09:08:48 文章來源:中國基金報

大成基金公司基金經(jīng)理蘇秉毅是一位主動和量化并行的投資者,將主觀研判融入量化投資之中,同時,堅持小盤反轉(zhuǎn)風(fēng)格,偏愛布局跌得多或漲得少的標(biāo)的,而不拘泥于價值風(fēng)或是成長;他更堅持偏左側(cè)投資,偏逆勢操作。


(相關(guān)資料圖)

主動和量化并行

從蘇秉毅的投資框架來看,包含大類資產(chǎn)配置、個股選擇和交易操作三個方面。

“大類資產(chǎn)配置既包含量化的模型,也包含我對于宏觀經(jīng)濟(jì)、流動性和政策面的判斷?!碧K秉毅表示,近年來,市場行情分化,在進(jìn)行大類資產(chǎn)配置時總會面臨擇時策略失效的問題。但進(jìn)入2022年,擇時策略的重要性重新提升,未來一兩年,擇時的重要性還將繼續(xù)體現(xiàn)。

個股選擇方面,蘇秉毅會通過量化策略篩選股票池,然后結(jié)合主觀判斷選出他認(rèn)為好的股票。對于每一只股票都會單獨(dú)判斷買賣點(diǎn),在具體操作層面,產(chǎn)品更接近一只主觀投資的基金,而不是傳統(tǒng)的多因子量化體系。

交易操作方面,蘇秉毅則是左側(cè)交易選手,持倉以小市值股票為主。

以蘇秉毅管理的大成景恒為例,就完整體現(xiàn)出他的投資風(fēng)格——小盤股、持倉分散、偏成長風(fēng)、換手率偏高。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2022年底,該基金前十大重倉股市值占凈值比僅為17.04%,而同類平均為45.1%;前三大行業(yè)為機(jī)械設(shè)備、計算機(jī)、環(huán)保,整體風(fēng)格均衡偏成長。

自2018年6月起,蘇秉毅開始管理大成景恒。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至3月10日,蘇秉毅任期最佳回報達(dá)124.98%,今年以來在A股市場震蕩之下獲得17.32%的收益。

權(quán)益市場或處較大級別低位

展望未來,蘇秉毅表示,從1~3年的時間維度來看,目前權(quán)益市場或處于較大級別的低位。

他表示,雖然短期的波動很難預(yù)測,但無論大盤指數(shù)或小盤指數(shù),再創(chuàng)新低的可能性較小。從市場風(fēng)格來看,可能相對均衡,無論大盤風(fēng)格還是小盤風(fēng)格都會存在機(jī)會,大概率不會出現(xiàn)像之前某一階段消費(fèi)或新能源一枝獨(dú)秀的情況。

從蘇秉毅所管理的基金來看,持倉配置主要是在科技、醫(yī)藥、高端制造、環(huán)保等板塊,尤其是信創(chuàng)和醫(yī)藥板塊。在他看來,雖然去年四季度和今年一季度有一定漲幅,但長遠(yuǎn)來看仍然處于一個較低的位置。

此外,蘇秉毅認(rèn)為,北交所、科創(chuàng)板的股票受流動性影響比較大,但未來這兩個板塊的流動性或許會受益于制度性變革得以改善,屆時股票的估值水平也可能隨之提升。

關(guān)于全面注冊制推行后的基金管理,蘇秉毅表示,對于投資策略來說,需要分兩方面來看。全面注冊制后,股票數(shù)量將會逐步增多,廣度也更大,對于量化策略來說將會更加有效;但從交易層面來說,如果市場的流動性跟不上,交易難度將會提升,對基金經(jīng)理的要求也會更高。


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