【資料圖】
微觀視角探討資本市場走向和投資機遇。5月19日，第十一屆富國論壇上，頂級專家學(xué)者匯聚，深度剖析國際國內(nèi)新形勢。在以“中流擊水，A股投資的勢與道”為主題的圓桌論壇討論中，富國轉(zhuǎn)型機遇基金經(jīng)理曹文俊總結(jié)了今年市場的關(guān)鍵詞是“結(jié)構(gòu)性、弱復(fù)蘇、流動性總量寬松、平衡市”。他相對看好穩(wěn)定增長的醫(yī)藥行業(yè)，特別是醫(yī)藥器械，周期品中的輪胎行業(yè)等。
精彩問答：
荀玉根：怎么理解和定義今年的市場環(huán)境，以什么策略應(yīng)對？
曹文?。?/STRONG>今年市場環(huán)境的關(guān)鍵詞“結(jié)構(gòu)性、弱復(fù)蘇、流動性總量寬松、平衡市”。首先，資金風(fēng)險偏好較低，二級市場賺錢效應(yīng)并不明顯。其次，市場對經(jīng)濟復(fù)蘇力度預(yù)期存在擺動，4月以來對復(fù)蘇力度預(yù)期顯著降溫，海外經(jīng)濟又從高位滑落影響外需，導(dǎo)致自上而下的邏輯不夠強。第三，估值角度，景氣在底部，大多數(shù)估值都在底部區(qū)域，既反映了市場比較謹慎的情緒，也反應(yīng)了中期投資的安全邊際。整體上，今年是投資的布局之年和播種之年。
荀玉根：您是看周期性行業(yè)出身的，體系中包含了一定的自上而下思維，投資實踐中您如何將自上而下與自下而上結(jié)合？
曹文?。?/STRONG>我的投資思路還是著眼于宏觀與中觀關(guān)系的交叉驗證，來判斷投資的置信度水平，并按照投資久期長短和風(fēng)險暴露高低兩個維度，把資產(chǎn)劃分為成長、主題、周期、價值四個象限，根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟景氣度，以及對未來一段時間的流動性判斷資產(chǎn)在哪個策略環(huán)境里相對占優(yōu)，每1-2季度進行動態(tài)平衡。目前自上而下的景氣線索較少，更需要自下而上看個股。
整體上相對看好三大邏輯：1、穩(wěn)定增長的醫(yī)藥行業(yè)，特別是醫(yī)藥器械。一方面，需求端復(fù)蘇確定性比較高，對經(jīng)濟增長的相關(guān)性弱；另一方面，政策在去年三季度已經(jīng)出現(xiàn)拐點，板塊壓制性的因素已經(jīng)改變，整體估值性價比較高。2、周期品里面相對看好輪胎行業(yè)，從一季度上市公司業(yè)績情況來看，公路、快遞等行業(yè)恢復(fù)較好，輪胎是周期性行業(yè)中最為突出的領(lǐng)域之一。3、景氣在底部，安全邊際較高，但看未來兩年，確定性比較好的板塊。
本文源自：金融界
作者：基金君
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