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(資料圖)

近日，睿遠(yuǎn)基金創(chuàng)始人陳光明的言論又受到市場(chǎng)關(guān)注。

“今年不應(yīng)該太悲觀，畢竟最近兩年市場(chǎng)走勢(shì)，尤其是海外中概股表現(xiàn)已經(jīng)非常不盡如人意，盡管現(xiàn)在有所反彈，如果這個(gè)時(shí)候還在看空，顯然是對(duì)常識(shí)的一種謬視?！?/STRONG>

投資方法上，陳光明很堅(jiān)定地認(rèn)為價(jià)值投資這條路，但是投資策略也要隨著宏觀環(huán)境的變化有所調(diào)整。針對(duì)目前的情況，一方面，需要降低對(duì)組合投資回報(bào)率的要求，另一方面，要更加敏銳地感知到市場(chǎng)中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，因此，要在兩方面下功夫：賺錢不要太激進(jìn)，同時(shí)還需要多思考潛在風(fēng)險(xiǎn)。

摘取精彩分享片段，以供投資人參考：

問題：有什么是您成長(zhǎng)過程中比較難忘的？

陳光明：投資這一行真的需要學(xué)會(huì)學(xué)習(xí)。我在1998-1999年剛?cè)胄械臅r(shí)候，就買了巴菲特的書，我當(dāng)時(shí)看了覺得很有道理，非常認(rèn)同書中的理念，上個(gè)世紀(jì)90年代盡管當(dāng)時(shí)做本面研究的價(jià)值投資人和主流投資理念格格不入，但是當(dāng)時(shí)就非常認(rèn)同巴菲特所說的價(jià)值投資理念，價(jià)值投資當(dāng)時(shí)就已經(jīng)在心中生根發(fā)芽。

我想說，榜樣的力量是非常大的，很多的路他們都趟過，我們沿著前輩的路走，可以少走彎路，少付學(xué)費(fèi)。

問題：過去的24年，你是如何堅(jiān)持價(jià)值投資的理念的？

陳光明：大概在2014年我曾在比較公開的場(chǎng)合非常確定地告訴大家，在中國(guó)做價(jià)值投資行得通，現(xiàn)在已經(jīng)過去10年了，我更加有信心告訴大家，價(jià)值投資可行。

資本市場(chǎng)上有很多的參與者，不僅有個(gè)人投資者，還有機(jī)構(gòu)投資者，機(jī)構(gòu)投資者中又可分為量化投資、趨勢(shì)投資、價(jià)值投資等等。

整體而言，價(jià)值投資者在成熟市場(chǎng)也不會(huì)特別多，李錄判斷占比大致在5%以內(nèi)，我也比較認(rèn)可他的看法。

在市場(chǎng)整體參與者占比中，價(jià)值投資者越少，這一方法就越有效，反之，價(jià)值投資者越多，這一方法就會(huì)越偏向無效。

根據(jù)自己的觀察和對(duì)人性的一些思考，我認(rèn)為，在可見的很長(zhǎng)一段時(shí)間之內(nèi)，做價(jià)值投資的都只是少數(shù)人。

根據(jù)過往的投資實(shí)踐總結(jié)，價(jià)值投資方法之一意味著選擇最優(yōu)秀的企業(yè)，陪伴它一路成長(zhǎng)，在它失落的時(shí)候或者說被人看不起的時(shí)候重倉持有，用最簡(jiǎn)單的話叫做“便宜買好貨”，基本上是行之有效。

一方面，過去20多年市場(chǎng)確實(shí)提供了一些年化增長(zhǎng)超過20%以上的上市公司，若是在它明顯被低估的時(shí)候買入，最終也會(huì)受益于其均值回歸的過程。

觀察很多身邊的人，海外的投資者，我認(rèn)為，價(jià)值投資是一條康莊大道，但是知易行難，我想鼓勵(lì)大家，特別是適合做價(jià)值投資的人，無論碰到什么樣的困難，一定要有信念堅(jiān)持下去。

稍微補(bǔ)充一下，我認(rèn)為和過往相比，價(jià)值投資的基本原理放在現(xiàn)在來看也幾乎沒有什么變化，只是說隨著社會(huì)、行業(yè)的變遷，以及投資者結(jié)構(gòu)的變化，它需要不斷調(diào)整，但大的原理并沒有太大變化。

坦率地說，投資確實(shí)是一門更偏實(shí)踐的學(xué)科，實(shí)踐比理論更難，謝謝。

問：您長(zhǎng)期保持學(xué)習(xí)和進(jìn)步的方式是什么？

陳光明：這是一個(gè)有挑戰(zhàn)的問題。首先，無論是社會(huì)還是市場(chǎng)都在不斷進(jìn)化，投資者也要不斷進(jìn)化學(xué)習(xí)，如果一直停留在原地，也就不能察覺到市場(chǎng)機(jī)會(huì)。剛才我說的價(jià)值投資需要知行合一是執(zhí)行層面，從挖掘投資機(jī)會(huì)的角度上說，往往需要先人一步，或者說需要有自己不一樣的觀察視角。

眾所周知，投資中若是想要獲得超高收益，往往需要挑戰(zhàn)共識(shí)，站在共識(shí)的對(duì)立面，但我想告訴大家的是，共識(shí)大多數(shù)情況下都是對(duì)的，站在共識(shí)的對(duì)立面，需要承受巨大的壓力，失敗也會(huì)非常慘烈。投資只有持續(xù)不斷進(jìn)化，不斷提升對(duì)于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的判斷能力，才能在市場(chǎng)共識(shí)中發(fā)現(xiàn)與事實(shí)的偏差，把握住關(guān)鍵的投資機(jī)會(huì)。

至于用什么方式？一是自我學(xué)習(xí)，榜樣的力量是無窮的，閱讀是一個(gè)非常重要的方式之一。我評(píng)價(jià)同事，首先看他能否從別人的身上吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這是最優(yōu)秀的人，我不指望所有人都具備這種能力；第二是看他自己犯了小錯(cuò)誤，摔過跤，能否馬上自省改正。

二是自我實(shí)踐，這與所在平臺(tái)及自身的努力有關(guān)，做投資需要理解社會(huì)、公司、行業(yè)的變化，要么用最快的速度，要么在從深度上取勝。我們交大的校友以做價(jià)值投資的偏多，大家可能都更偏向從深度上取勝。

投資中最應(yīng)該避免的是什么？我覺得在投資生涯中，非常重要的一點(diǎn)是復(fù)利的累積，復(fù)利累積千萬不要輕易地去中斷，如果持續(xù)管理基金20年，基本上可以超越95%的人，因?yàn)槠渌藳]有那么長(zhǎng)的同期歷史業(yè)績(jī)，這就是投資領(lǐng)域復(fù)利的累積。

如何完成復(fù)利的累積？首先，你自己不要主動(dòng)跳槽去打斷；其次，不要讓你的投資組合出現(xiàn)重大虧損，若是在一波熊市中超過60%，目前來看，只有管理自己的錢才有可能東山再起，若是在資管行業(yè)，從事代人理財(cái)?shù)墓ぷ?，往往就不?huì)再有機(jī)會(huì)。

因此，你就要思考，什么情況下會(huì)出現(xiàn)巨虧，一類情況上在市場(chǎng)高點(diǎn)過于瘋狂去追逐90倍或是100倍市盈率的股票，第二類情況上買了一堆垃圾股，當(dāng)然出現(xiàn)第二種情況的人比較少，也不排除存在一些風(fēng)格特別集中的人。

所以，持續(xù)地做下去，不要輕易地打斷你自己職業(yè)生涯，復(fù)利增長(zhǎng)不僅僅指的是凈值曲線，還包括你人生，信譽(yù)等方方面面，謝謝。

問題：您怎么理解投資之美？

陳光明：企業(yè)的本質(zhì)是通過利他而達(dá)已。我覺得最大的成就是為持有人創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值，能為他們的生活、退休等各方面所需提供支持；另外一方面是助力企業(yè)，支持一些優(yōu)秀的企業(yè)，助力他們的發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步。

本文源自：金融界